娃娃一只两万、PE超160倍 又一家情趣公司登陆新三板

　　2017年8月18日，继爱侣健康、诺丝科技之后，又一家生产企业蒂艾斯，挂牌新三板。

　　蒂艾斯于2013年7月成立，主营仿真人偶（也即俗称的“充气娃娃”）和仿真机器人的研发、生产及线上、线下销售，旗下产品有EX-Pro、EX-Lite 系列仿真人偶以及EX-AI 仿真人形机器人。

　　据介绍，EX-Pro是一种硅胶高端仿真人偶，具有接近真人肌肤的触感和灵活的机械骨骼系统，是仿真人形产品和成人用品中观赏性最强的产品。

　　EX-Lite则采用轻量化材料制作，方便携带，价格上也更加亲民。EX-AI 仿真人形机器人可与人进行语音互动，有问题解答、智能家居控制等功能，不过目前正处于研发阶段，尚未投产。

　　从官网上看，每只EX-Lite娃娃的价格在998-2980元不等， EX-Pro较为高端，每只在1-2.38万元不等。

　　2017年2月，蒂艾斯完成最新一轮融资，杭州睿坤以540万元取得了公司3.47%的股份。蒂艾斯对应的投后估值达1.56亿元，市盈率超过160倍。

　　估值虽高，但蒂艾斯的规模还不是很大，不过正处于高速的成长期。2015-2017年上半年，蒂艾斯分别实现营业收入753.02万元、1910.64万元、1149.08万元，同比增长753.02%、1910.64%、1149.08%。

　　同期，蒂艾斯分别录得净利润79.14万元、96.51万元、-64.18万元。

　　对于最近一期的净利润下滑，蒂艾斯在半年报中表示系EX-pro系列，EX-pro100的新产品前期生产所带来的成本高，导致整体成本上升所致。

　　蒂艾斯的招股说明书显示，生产仿真人偶的材料主要为硅胶和聚氨酯发泡材料。2016年度，蒂艾斯原材料成本为394.40万元，占总成本的45.67%，几乎占据半壁江山。

　　从渠道上看，蒂艾斯在国内市场主要是通过公司自主开发的电子商务平台（）进行销售。这也和的特殊性有关。

　　2016年，蒂艾斯海外业务收入为人民币600.89万元，占当年出售的收益的31.45%。其中日本企业EVERGREEN CO.,LTD（长青株式会社）为公司的第一大客户，销售额为525.19万元，占当年出售的收益的27.49%。除了这家日本企业以外，蒂艾斯的海外客户均为个人消费者。

　　宣传方面，由于在国内不能在电视、公众场所等平台投放广告，所以蒂艾斯主要是通过官方网站、官方微博、官方微信等多种网络渠道宣传推广公司的产品，用户在公司官网、淘宝等销售平台直接下单。

　　除了生产和销售仿真人偶，蒂艾斯还通过扩展文化外延产品的方式拓展盈利渠道，如开发虚拟对话软件、产品IP化，不过目前此部分业务收入占比甚小。

　　招股书显示，目前蒂艾斯在上游生产、中游品控以及下游营销、销售都有涉猎，是一家全产业链企业，但重心还是在原型设计、部分有技术需求的生产工作上。

　　与一般人的想象不同，仿真人偶生产的过程并不是简单的开模注塑，它包括产品外观及仿真结构的设计，模具及生产的基本工艺的设计和开发、新材料的研发及测试等流程。

　　蒂艾斯的仿真人偶研发团队人员包括骨骼设计师、形象设计师、工艺设计师、雕塑师、化妆师等，制造仿真人形机器人则还需要电子工程师、机械设计师、智能算法设计师、数据分析师等等。

　　2016年，蒂艾斯的研究开发费用为112.14万元，2017年上半年的研发费用则为72.69万元。

　　在网络上，粉丝们对蒂艾斯的认可度颇高。有用户表示，市场上不少“充气娃娃”粗制滥造，徒有其表，而蒂艾斯的仿真人偶实际做到了制作精良。

　　也正是因为这个原因，和市场上的同种类型的产品相比，蒂艾斯产品的价格要贵上一筹。相应地，蒂艾斯的毛利率也较高。

　　2015 年、2016 年蒂艾斯毛利率分别是58.97%、54.80%。对于2016年毛利率的略微下滑，蒂艾斯解释为2016年新推出的Ex-Lite是覆盖相对低端用户的产品，拉低了整体毛利率。

　　以此推测，Ex-Pro的盈利性要更强。不过，从上文也能够正常的看到，Ex-Pro的价格较为昂贵，决定了其受众范围相对狭窄。蒂艾斯要想扩大企业规模，有必要推出不同价格层次的产品。

　　事实上，我国生殖健康用品行业市场集中度较低，呈现企业众多、单个企业规模较小的竞争格局。蒂艾斯虽然已经是仿真人偶的有突出贡献的公司，但占据的市场占有率并不多。

　　据估计，2017年中国两性健康用品B2C交易规模达132.5亿元，年均增长率达97.33%。随着生殖健康用品行业的不断成熟，会有更多的公司进入这个行业，类似蒂艾斯的这类企业想要获得好的发展，必须抓住先发优势，在市场之间的竞争加剧之前尽量扩张自己的地盘。

　　这一点对于新三板上的其他生产企业或是情趣电商也是成立的。据不完全统计，当前新三板上公司还有他趣股份、爱侣健康、诺丝科技、春水堂、桃花坞、圣荷桔色。

　　可以看到，大部分企业虽然营收增长迅速，但体量尚小。此外，营收较大的企业如他趣股份、爱侣健康等在盈利上面临较大的压力。

　　发展迅猛而又广阔的市场，目前尚处于“前戏”阶段。相比于Reckitt Benckiser（利洁时集团，杜蕾斯母公司）、杰士邦等，国内的企业还刚刚起步。不过，的类型多种多样，在每个细致划分领域，或许会有巨头的诞生。

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