【西南期货】今日评论20231127

  上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.02%。

  公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月24日以利率招标方式开展了6640亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。多个方面数据显示，当日3520亿元逆回购到期，因此单日净投放3120亿元。

  国资委召开中央企业负责人专题会议，全力推动党中央、国务院重大部署在国资央企进一步落实落地、取得实效。会议强调，要加快发展战略性新兴起的产业，培育孵化一批独角兽企业，联合建设一批战略性新兴起的产业集群。要协同推进科技攻关和未来产业布局，加快突破一批重点产业底层技术、前沿颠覆性技术，建立完整布局未来产业的机制。

  香港证监会宣布，香港拟推出中国国债期货合约。香港交易所正进行有关的准备工作，包括建议修改相关规则。香港交易所将尽快公布相关细节和推出日期。

  近期宏观经济延续修复趋势，但斜率有所放缓，宏观政策依然保持积极；国债期货的基本面缺乏边际变化，预计涨跌的空间不大。因此建议继续观望

  上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.72%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.59%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.00%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.44%。

  三大指数震荡调整，创业板指跌超1%，北证50指数再度逆势拉升涨超6%。板块方面，预制菜等消费股集体拉升，医药相关板块持续走强。下跌方面，前期高位股继续退潮。整体看来，个股呈现普跌态势，两市下跌个股超4000只，当日两市成交额8133亿元。盘面上，中药、预制菜、食品加工板块涨幅居前，华为欧拉、空间计算、鸿蒙概念板块跌幅居前。

  当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下降带来的压力，进一步下跌的压力不大。同时，经济数据也显现更多的积极信号，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃长期资金市场的政策环境依然很友好。但市场仍然缺乏增量资金，资金面仍待改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议秉持偏多思路。

  上一个交易日，沪金主力合约收盘价466，涨幅0.09%，沪银主力合约收盘价5872，涨幅-0.09%。美联储发布会议纪要，但是对于金价负面影响不大，黄金反而借机强力拉升。内盘受人民币汇率影响，上涨动力不足。美联储会议纪要显示，决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降。

  美国财政部23年11月至24年1月10年期及以上国债发行规模收缩，叠加10月新增非农就业人数、制造与服务业PMI、消费端CPI和生产端PPI、工业产出月率、成屋销售数量均低于预期和前值，经济稳步的增长放缓预期使美国中长期国债收益率一下子就下降，支撑贵金属价格震荡偏强。

  上一交易日，工业硅主力合约收盘价14200，涨幅0.18%。现货方面，421#各地价格回落至15200-15800元/吨，通氧#553各地价格的范围回落至14550-14950元/吨。421#与通氧553#价差收窄至250-900元/吨区间。当前最便宜交割品价格137500元/吨，主力合约基差微升至-370元/吨。

  西南地区已确定进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将逐步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场行情报价在下跌至平均成本线附近时得到某些特定的程度的支撑。

  上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货高位震荡。现货价格这一块，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格在4020-4030元吨，上海热卷报价3970-3990元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为显著的上涨行情 。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在某些特定的程度上也提振了市场情绪。不过，这一宏观利多的效果或已在盘面兑现，后市螺纹钢期货走势或逐步向产业供需逻辑回归。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局，全国建筑钢材成交量环比下降，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢无显著差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约或转为高位震荡态势。策略上，我们提议投资者轻仓参与。

  上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在998元吨，超特粉现货价格873元吨。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，近三周高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平已经处于高估区域。此外，监管对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约在前高附近遇阻。策略上，我们提议投资者轻仓参与。

  上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大面积上涨。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，4.3m焦炉对焦炭供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端近三周出现萎缩。焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，受相关事故影响，吕梁地区针对煤矿生产的安全检查力度加大，对煤炭生产的影响难以准确量化，但山西省内减产范围即将扩大的预期再度成为刺激市场大涨的刺激因素。总结来说，突发信息对焦煤价格趋势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约日线收出坚实长阳线，形态重新转强。策略上，建议投资的人轻仓参与。

  上一交易日国内原油主力合约收盘价报583.6元/桶，涨幅2.05%。由于地缘风险溢价消退，而市场对美联储加息前景以及海外经济衰退担忧加剧，叠加美国原油库存大增导致原油接连跌至低位水平，此后尽管部分机构及市场人士对后市需求存乐观预期，基本面的利好消息支撑油价一度上涨，但经济面的利空压力以及原油库存连续增加的冲击令原油再度转为跌势。

  展望后市，中东地理政治学焦灼的事态成为短期油价的主要不确定因素。除了中东的新动向外，沙特阿拉伯的额外自愿减产预计将于2023年底到期，而当前的欧佩克+产量目标也将于2024年底到期，这将为明年全球石油供应和油价带来不确定性。此外全球经济前景仍然不确定，未来几个月全球经济提高速度的变化也有一定可能会影响石油需求。随着油价快速走跌，市场关注OPEC+政策态度，如若OPEC+未有进—步减产的情况下，海外经济下降带来的压力或持续施压油价，油价重心或将继续下移，OPEC+进一步减产则会给油价带来短期底部支撑，短期油价延续偏弱运行，布油下方关注75美元/桶支撑，以及本月26日OPEC +会议的新动向。

  上一交易日甲醇主力合约收盘报价2392元/吨，涨幅1.23%。上游煤炭市场行情报价波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口仓库存储上的压力增加。下游用户观望情绪升温，拉运不积极，市场成交不活跃。煤价走势承压，成本端变化不大，甲醇企业仍面临一定生产压力。西北主产区企出货为主，报价与前期持平，内蒙古北线元/吨，南线元/吨。甲醇企业库存略回落至50万吨左右，处于中等水平。甲醇行业开工窄幅波动，货源供应平稳。虽然华北、华中以及华南地区装置降负荷，但西北、华东地区开工提升，甲醇行业开工水平小幅上涨至72.22%，前期上涨0.15个百分点，较去年同期上涨2.92个百分点，西北地区开工率为83.74%。后期装置检修计划不多，伴随着部分停车装置重启，甲醇开工率或稳中有升。持货商推涨乏力，下游市场对高价货源接受程度不高，入市采购不积极，现货实际交投偏弱。MTO平均开工率维持在86%附近，大部分烯烃装置运行平稳。传统需求行业中，除了二甲醚开工下滑外，其他略有提升，但对甲醇消耗增量有限。进口量高位徘徊，港口库存高于去年同期水平。在当前供需偏弱背景下，甲醇市场震荡下行为主。

  上一交易日LLDPE主力合约收盘7934元/吨，涨幅0.71%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期下滑0.5%左右，下游企业刚需维持。供应端，本周聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，较上周期小幅增加。本周，燕山石化、浙江石化二期、独山子石化等检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，巴拿马运河不畅导致乙烷运输问题，成本存在一定支撑。库存方面，下市场面临需求端导致的负反馈。需求端11月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。

  上一交易日PP主力合约收盘在7462元/吨，涨幅0.17%。丙烯单体走势转弱，加之下游需求有限，抑制市场涨幅，部分地区报盘上涨。随后聚丙烯期货震荡走低打击现货市场，加之丙烯单体触底整理给予PP支撑转弱，商家的心理动态欠佳报盘开始让利。后期国际原油持续下跌打击业者心态，商家的心理动态谨慎报盘随之窄幅调整。国内塑编行业整体开工率小幅小降为主，目前国内塑编平均开工率在40.1%左右。近期原料市场行情报价多震荡整理，对塑编企业利润影响有限，不过行业成本压力仍存。加之目前终端需求一般，场内整体交投氛围冷清，厂家新增订单有限，部分企业降低负荷生产。因此综合看来，塑编业者心态一般，行业整体开工率小幅下滑，维持在较低水平。

  上一交易日，合成橡胶主力收涨1.32%，山东主流价格持稳，基差走扩。上周延续跌势，我们低估了库存端带来的压力，但开工在负利润下有所走低，厂家库存开始向贸易商转移，前期利空基本兑现，继续下跌空间或以不大，向上驱动继续等待，短期建议震荡思路对待。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格偏弱震荡，美国货源增多以及原油下跌对于市场预期形成偏空影响；供应端，上周高顺开工环比走低，同比处于偏高水平；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工保持高位，全钢胎开工环比走低，对于合成橡胶需求形成一定支撑，但成品仓库存储上的压力开始逐渐凸显，年内开工或有走低预期。

  上一交易日，天胶主力合约收涨0.49%，现货价格下调100元/吨，基差持稳。近期仓单注销，数量基本符合预期，但前期仓单博弈的因素淡化，且01合约逐步移仓至05合约，月内盘面或延续偏弱震荡。供应端方面，云南、海南均临近停割期，泰国产区受天气扰动减产预期仍存，目前预计年内减产20%胶水供应，仍需关注后续产区物候以及高价下上量情况。需求端方面，下游轮胎厂半钢持稳，全钢开工延续走低，半、全钢成品库存延续累库趋势，但整体仓库存储上的压力较去年减小，橡胶后市的压力来自于进口增加后库存端去化放缓以及海外宏观的压力。

  上一交易日，PVC主力合约收涨1.41%，现货普遍上调，基差持稳。盘面止跌企稳，短期主要兑现10月出口走弱以及近期的环比收单减少，但后续出口预计仍有支撑，整体基本面没有明显下行驱动，且近期低价成交放量，盘面下跌价格来到前低附近可短线试多。基本面具体来看，上周上游工厂开工环比提升1.64%，同比处于偏高水平，预计短期变化有限。需求端下游开工略走弱，出口待发订单在15万吨附近，关注后续订单情况；原料端兰炭价格持稳，电石、液碱提价，氯碱利润仍处偏低水平。

  华东地区电石法五型库提现汇在5700-5800区间，乙烯法价格暂维持在5900-6300区域到货。

  截至11月24日，国内PVC社会库存在42.9万吨，环比增加0.37%，同比增加50.90%。

  上一交易日，尿素主力合约收跌1.95%，市场行情报价小幅下调，山东临沂市场2450（-10）元/吨，基差收窄。厂家库存延续累库，短期跌价后贸易补库现货成交走好，但后续待收订单预计走弱，需求主要关注淡储进度，随着累库开始，01有下行空间，或等待01-05收窄后逢高做空05合约，整体后续偏空对待为主。基本面具体来看，日产17.5万吨附近，预计气头减产下滑程度有限，12月或至16万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，复合肥厂开启拿货，工需方面三聚氰胺开工环比走弱保持低位，淡季储备或延迟，整体尿素内需偏弱，出口方面，目前法检延长，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，整体利润水准连续一个月回升，处于偏高水平。

  截至2023年11月22日，中国尿素企业总库存量43.63万吨，较上周增加7.70万吨，环比增加21.43%。

  上一交易日，乙二醇2401主力合约上涨，涨幅0.39%，华东市场现货价为4042元/吨。

  供应方面，乙二醇近期装置重启较多，供应小幅增加，但后期美锦和天业停车，进口到港维持中性，总供应量预计减少。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置已于近期出料，目前装置负荷提升中。内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置近期逐步重启，预计12月上旬出产品。需求方面，海宁、太仓两套装置近期开始检修，聚酯负荷小幅调整，终端开工局部下降，下游需求后期逐步转入季节性淡季。库存方面，乙二醇到港量中性，发货量偏低，港口库存高位难减，关注库存变化情况。

  综上，乙二醇港口库存高位，且近期宏观情绪降温，黑色系冲高回落，乙二醇基本面偏弱，多重利空下，乙二醇走势疲软，短期乙二醇区间震荡偏弱运行，下方关注4000附近支撑，建议短期谨慎观望为主。

  上一交易日，PTA2401合约持续下跌，跌幅0.07%，华东市场现货价为5790元/吨。

  供应方面，四川能投100万吨装置计划11月下旬重启。需求端方面，聚酯开工尚可，江浙涤丝产销整体偏弱维持，江浙终端开工率局部抬升，应季产品局部放量。成本端方面，PTA估值中性，但加工费已基本反弹到位，原油和PX价格偏弱调整，成本端支撑不足，警惕原油和PX回落风险。

  综上，近期PTA承压下行，聚酯板块整体情绪偏空，短期原油和PX价格震荡偏弱运行，成本端支撑不足，加工费回升较多，估值中性，供应逐渐宽松存累库压力，预计短期PTA震荡偏弱调整为主，建议逢高短空为主，关注原油价格和PX变动。

  上一交易日，短纤2402主力合约下跌，跌幅0.36%，短纤主流地区现货价格为7572元/吨。

  供应方面，江苏某直纺涤短工厂7万吨有光直纺涤短装置今起停车检修一个月。短纤库存调整至8.57天附近。需求方面，聚酯开工尚可，直纺涤短产销清淡，江浙终端开工率局部调整，江浙终端工厂原料备货上升，冬季产品放量，局部印染排队，坯布价格局部抬升，主要是供不应求的冬季产品为主。

  综上，下游终端织机开工局部回升，供需小幅改善，但成本端短期震荡弱势运行，仍为近期主导因素，预计短期价格跟随原料端震荡偏弱调整，关注成本端走势。

  上一交易日，纯碱主力震荡回落，收盘价2323，跌幅0.39%，近月继续保持上扬，收盘2637，涨幅0.73%。开收盘情况较前一日均有小幅回落。

  供给方面，截至11月24日，纯碱产能利用率大幅回升至89.03%，重质纯碱周产量39.35万吨，相较前一周的36.64万吨环比增加7.4%。库存方面，纯碱厂内库存继续下降至40.59万吨。需求方面，浮法玻璃继续保持高位，日开工率小幅提升至82.69%，光伏玻璃日开工率维持在82.45%，整体需求稳中有增。成本支撑方面，动力煤全国均价为779元/吨，继续下跌，跌幅0.12%。现货价格这一块，重质依旧强势。近月2312稍有回落至2637，基差收窄，合约升水稍有缩减。消息方面，11月23日郑商所通过了《郑州商品交易所纯碱期货业务细则》修订案，比例限仓改为绝对值限仓，将于11月27日起施行。这一业务细则颁布将会对价格波动有一定抑制。

  整体盘面表现为盘整震荡，兼有略微回落。基于上述基本面情况，下游备货热情持续、现货挺价与持续去库给予盘面支撑。但由于供给已然浮现回升，远兴三线待开在即，下游终端房地产利好消息频出，未来一段时间内也许会出现供需双强局面，预计短期盘面震荡为主。另外考虑到绝对值限仓施行，将会促进抑制价格大大波动，且在近月基差收窄结束进入交割月后，整体盘面带动情绪将会减弱，而现货如果继续挺价也将进一步影响下游玻璃生产的利润空间，进而影响下游备货意愿。因此强势上涨可能性不是很大，价格或已至此前预估的临界值位置。中长期来看，除远兴、金山外，连云港碱业将于2024年6月新增120万吨产能，未来供过于求的局面任旧存在，持续上涨至历史最高位可能性极小。注意远兴三线产能兑现和金山扩产。

  上一交易日玻璃主力合约2401盘整震荡，收盘价1732，涨幅0.17%，上涨有限，开收盘情况较前一日有小幅回落。

  供应方面，全国浮法玻璃日开工率提升至82.69%，供给继续维持相对高位。生产所带来的成本方面，重质、轻质纯碱现货价格持续保持强势位置。库存方面，截止到11月24日，全国浮法玻璃样本企业总库存3899.1万重箱，环比下滑157.6万重箱，折库存天数16.2天，较上期下滑0.6天，行业去库力度增加。现货价格这一块，浮法玻璃5mm大板市场行情报价下调停止，与11月23日价格持平。另外其他远月合约同样表现上扬，其中2409涨幅最大，收盘1679，涨幅3.90%。消息方面，地产方面利好消息以及光伏玻璃行业技术革新消息频出，或将进一步促进产业生态向好发展。

  综上，整体供应充分，再加之近月2312交割期临近，以及纯碱从23日夜盘开始震荡调整，现货和盘面均波动较大，因此整体盘面多空博弈激烈。但目前纯碱现货价格保持高位、下游竣工需求和相应利好政策，盘面价格应当有一定支撑，预计短期盘面以区间震荡为主，或有小幅上行。另外由于房地产新开工面积继续收缩，以及季节转冷，传统玻璃消费淡季临近，中长期来看价格持续上涨仍然不会过于强势。注意关注房地产、汽车、深加工玻璃利好政策消息释放和具体落实情况。

  上一交易日，沪铜主力合约收于68010元/吨，涨幅0.04%。宏观方面，海外经济数据偏空，美元指数偏弱；国内高层继续扶持房地产市场软着陆。基本面，铜精矿加工费继续回落，但冶炼仍有盈利，粗铜供应紧张，由于常规检修和新投产能释放缓慢，电解铜产量缓慢攀升至百万吨，并伴有少量进口铜流入。线缆企业的订单表现向好，漆包线企业的订单难见增长点，政策端兑现到消费端仍需时间，对年内消费情况持谨慎乐观态度。上周，国内电解铜社会库存增加1.48万吨，保税区仓库存储下降2300吨。宏观情绪回暖，但基本面预期难以形成共振，铜价或延续横盘调整。

  上一交易日，沪铝主力合约收于18745元/吨，跌幅0.08%，氧化铝主力合约收于2938元/吨，涨幅1%。北方矿石供应紧张，并已影响个别氧化铝企业的排产，冶炼成本坚挺，目前来看，北方供暖季的影响不大，氧化铝基本面呈供需双弱局面。云南电解铝企业基本如期完成减产指标，限产的影响已在现货市场兑现，关于当地水库变动情况。铝杆需求向好，其它板块多维稳，电解铝社会库存进入去库阶段。上周，国内电解铝社会仓库存储下降2.9万吨。电解铝库存拐点出现，可尝试性逢低做多。成本给予支撑，而弱需求限制上方空间，氧化铝或延续区间震荡。

  上一交易日，沪锌主力合约收于21060元/吨，涨幅0.24%。国内矿企进入季节性生产淡季，加工费持续回落，但冶炼企业的库存仍处于健康水平，不影响排产，精炼锌产量高企。镀锌存在刚性需求，企业多逢低采购；压铸锌合金企业维持低开工水平；氧化锌开工率或环比转弱。上周，国内精炼锌社会仓库存储下降1.12万吨。海外频繁出现大规模集中交仓，令锌价承压，但锌矿供应趋紧的逻辑给予下方支撑。

  上一交易日，沪铅主力合约收于16310元/吨。跌幅1.12%。部分中大型原生铅企业检修，且矿供应存隐忧，同时再生铅企业因原料供应问题导致产量受限，原生和再生铅产量均有下降，但绝对值仍偏高。电瓶车蓄电池市场进入淡季，汽车蓄电池市场的需求相对来说比较稳定，但经销商的成品库存不低。原生铅社会库存高企。上周，国内电解铅社会仓库存储下降2200吨。资金对价格的影响减弱，导致铅价出现大幅回落，但下方存在再生铅成本支撑。

  上一个交易日沪锡维持区间震荡，跌0.21%至201340元/吨。禁矿令持续，市场传闻当地采矿复产最快需要5个月，此前国内生产企业为规避风险，在禁矿令前夕大量进口锡矿，自二季度以来缅甸矿进口增长超75%，短期矿端紧缺情况有所缓解，加工费同步走高，若缅甸禁矿时长符合预期，长久来看仍有紧缺风险，精炼锡方面，国内供应稳中有增，伦锡持续贴水，进口窗口打开，部分货源流入境内，锡锭供应预计有所增长，消费上周有所回暖，现货市场交投好转，下游采购积极，长久来看若锡矿禁令符合预期，锡原料端仍有紧缺的风险，建议长线布局多头。

  上一个交易日沪镍极速下跌，沪镍跌3.03%至124720元/吨。宏观方面美联储宣布不排除加息可能性，美元指数再次上行，商品的价值承压。从镍矿-镍铁-不锈钢逻辑链来看，下游旺季预期落空，不绣钢厂排产量继续减少，不锈钢价格持续走跌，钢厂压价心态明显，目前镍铁成本倒挂，铁厂利润亏损加大，进而向矿端寻求让利，矿价亦在下跌，矿端利润缩窄，新能源方面需求仍旧疲软，印尼MHP增量释放，硫酸镍供需仍旧过剩，从产业利润来看，硫酸镍转产纯镍利润缩窄，且镍铁转产纯镍成本倒挂，纯镍供应增量压力有所缓和，但整体看来仍旧处于过剩通道，预计镍价区间弱势震荡运行。

  前一个交易日碳酸锂价格有所反弹，涨0.94%至124050元/吨，目前需求偏弱仍是主导碳酸锂价格下降的重要的因素，动力电池需求放缓，终端需求不足的情况下，电池电芯厂库存偏高，现货市场交投清淡，下游多以消耗自身库存为主，且在利润亏损情况下，部分下游开始在现货市场出售原材料，现货市场有价无市，总体采购情绪较为悲观，供应端，外采原料公司开始亏损，开工率有所下滑，但目前库存量较为充足，且处于累库趋势，叠加需求拖累，预计短期碳酸锂价格弱势运行。

  美豆周五走软，因预期有利降雨将继续缓解对巴西作物有害的干燥状况。周五公布的出口销售报告数据显示，11月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增96.13万吨，较之前一周减少75%，较前四周均值减少47%。市场预估为净增80-180万吨。其中，对中国大陆出口销售净增75.74万吨。当周美国下一年度大豆出口销售净增0.9万吨。市场预估为净增0-2万吨。国内方面，港口大豆库存周比小幅回落处于近6年同期中间水平，油厂豆粕库存回落处于近8年同期第4高水平。生猪养殖亏损收窄仍处于近8年同期顶配水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄仍处于8年同期顶配水平，但接近亏损次高水平。农业农村部消息，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。但是考虑到母猪生产效率提升明显和猪肉消费增长没有到达预期，目前生猪产能仍高于合理水平。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年10月，全国工业饲料产量2762万吨，环比下降2.0%，同比下降0.5%。饲料公司制作的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.8%，同比分别下降4.0和1.1个百分点。现货方面，连云港4100，持稳。

  美豆油收跌。马棕周五连续第二个交易日下跌，受大连植物油价格疲软和相对积极的产出数据拖累，录得三周首个周线下跌。船运调查机构ITS、SGS和独立检验公司AmSpec Agri的多个方面数据显示，11月1日至20日期间，马来西亚棕榈油产品出口预计较上月下降2%至9%。加菜籽周五连续第三个交易日下跌，受大豆和原油价格疲软打压。国内方面，豆油库存周比增1.9%，棕榈油库存周比降1.4%，菜油库存周比增3.47% ，棕榈油库存小幅回落仍处于近5年同期顶配水平，豆油库存处于近5年同期中间水平，菜油在连续第二周累库，库存处于近5年同期中间水平但接近次高水平。根据国家统计局发布数据，2023年10月，全国餐饮收入4800亿元，同比增长17.1%，环比增长11.9%。现货方面，广东棕榈油7360，跌80，张家港一级豆油8530，跌150，广西菜油8360，跌40。

  上一日，国内棉花弱势下跌，再创新低；外盘棉花小幅上涨，因美元下跌形成支撑。美国农业部（USDA）上周五公布的出口销售报告数据显示，11月16日止当周，美国棉花出口装船7.79万包，为市场年度低点，较之前一周减少31%，较前四周均值减少28%，周度出口销售创市场年度低点。

  美国农业部(USDA)作物生长报告显示，截至2023年11月19日当周，美国棉花收割率为77%，前一周为67%，去年同期为78%，五年均值为71%。

  美国农业部(USDA)在11月月度供需报告中预测，美国2023/24年度棉花产量和期末库存将增加。

  据中国海关总署最新多个方面数据显示，2023年9月，我国纺织品服装出口额为261.97亿美元，同比下降4.80%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为116.38亿美元，同比下降2.43%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为145.58亿美元，同比下降6.62%。

  目前，新疆籽棉收购已确定进入尾声，轧花厂机采棉平均收购成本约7.5元/公斤，对应棉花成本16700-17000元/吨左右，其中年棉花最低收购成本在16000元/吨左右。

  综合来看，目前国内棉纱库存较高，纱线价格加速下跌，需求端低迷；期货深度贴水现货及成本，空单平仓观望。

  上一日，国内郑糖小幅反弹；隔夜外盘原糖下跌约1%，因巴西产量维持在高位。美国农业部称，全球2023/24年度糖产量预计同比增加820万吨，至1.835亿吨，巴西和印度产量增加预计将抵消泰国和巴基斯坦产量下降。

  国际糖业组织（ISO）大幅下调2023/24年度全球糖供应短缺预估，因头号生产国巴西产量创下纪录新高。ISO预计全球供应缺口为33万吨，远远低于上一季度预估的211万吨。

  巴西甘蔗工业协会(Unica)表示，该国中南部地区10月下半月糖产量总计达到235万吨，较上年同期增长9.42%。

  据海关总署11月18日公布的多个方面数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%；2023年1-10月份我国累计进口糖304万吨，同比上年同期减少24.4%。食糖进口量大幅度的增加，有效补充了国内供给，对糖价形成利空。

  巴西国家供应公司（CONAB）发布的2023/24榨季产量预估显示，预计巴西中南部地区糖产量为3722万吨，同比增加11%，较前次预估上调208万吨。

  ISMA公布了23/24榨季新一轮的估产数据，在不考虚乙醇分流的情况下2023-24 年度食糖产量为3370万吨，较前一次估产下调248万吨。根据机构预估，按照印度E20中的计划，23/24年度印度乙醇对食糖的分流预计达到400-500万吨，意味着新季扣除乙醇分流的量，印度食糖产量将降至2900万吨左右，较22/23年度减产接近300万吨。

  综合来看，国内压榨逐渐展开，新糖供应开始增加，进口糖量超预期，驱动向下，分批逢高做空为主。

  上一日，国内苹果期价震荡运行。库存显示小幅去库，意味着本年底库存高点已现。截至2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为956.70万吨，库存量较上周减少0.25万吨，周内六大主产区库存进出皆有。

  综合来看，本年度入库基本结束，年度高点已现，后期逐渐进入去库周期。本年度库存高点为957万吨，去2022年同期高点增加123万吨，消费低迷，盘面估值偏高，逢高做空为主。

  昨日，全国生猪价格全国均价为14.34元/公斤，较前日下跌0.28元/公斤。虽有降温叠加周末消费支撑,但市场受疫病及现金流压力因素影响,导致供应显著增加,带动价格明显回落,北方多地跌破14元关卡,降幅多0.2-0.4元,短期消费缺乏明显支撑状态下,供应偏强状态或会带动价格延续偏弱走势。南方市场生猪价格有稳有弱,部分区域市场猪源供应较充足,屠企收购较顺畅,终端消费市场走货清淡,生猪价格弱势运行,预计短期内生猪价格或受生猪供应等情况,震荡调整。

  我的农产品网多个方面数据显示，11月集团场计划日均出栏量环比增长3.86%。农业农村部监测，2023年10月，全国能繁母猪存栏4210万头，环比下降0.70%。上周样本企业出栏体重环比上涨0.55kg,宰量环比上周下降0.51%，冻品库存上涨0.23%，冻库压力继续增加。

  上一交易日，主力合约下跌0.48%至15430元/吨，基差-1240元/吨。

  整体来看，终端销量局部好转，东北气温下降，大雪地区出栏减量。生猪养殖、仔猪外售皆已落到亏损区间，今年二育整体偏谨慎。持续关注集团冬季出栏情况。腌腊集中期逐步临近，供需双增，大猪出现紧缺，但标猪供应宽松，建议03、05空单轻仓持有。注意资金管理，设置好止损。

  上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.68元/斤，较前日上涨0.07，主销区鸡蛋均价为4.88元/斤，较前日上涨0.06。饲料成本自历年同期顶配水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约4.02元，持续低位震荡。养殖利润约0.63元/斤，低于近两年同期。

  10月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比涨幅0.33%，同比实现增长约1.86%。存栏量处于近三年顶配水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，11-12月，产蛋率恢复或使得鸡蛋供应继续正常增长。

  整体来看，鸡蛋供应或继续增加，目前蛋鸡存栏水平逐步恢复，饲料远月成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有某些特定的程度增长。淘汰鸡略有增加，盘面升水抬升，触底反弹，建议反弹逢高试空。

  11月usda报告数据显示，2023年玉米产量上调，预估库存上调。截止16日当周，国内售粮进度达23%，同比推进1%，售粮进度处于近年偏快水平。

  上一交易日，北港新粮2570-2590元/吨，平舱价2620-2640元/吨，较前日下跌10元每吨，南港玉米成交价2730-2750元/吨，较前日下跌10元每吨。北方港口集港量略有减少，集港粮源质量一般，贸易主体多执行合同收购，部分贸易主体收购价小幅下压。南方港口进口玉米及替代品供应充裕，芽麦和糙米继续补充饲用需求，饲料企业对玉米仍维持刚性采购，补库积极性不高。

  上一交易日，主力合约下跌0.39%，夜盘上涨0.04%至2539元/吨，基差101。

  整体来看，全国玉米售粮进度推进。主产区玉米上市交易量增加，近期东北快速降温，玉米保存条件改善，玉米售粮放缓。丰产预期下，贸易商收购潮粮谨慎，潮粮价格稳中略增。养殖下游消耗低价进口谷物为主；深加工需求预测略有增长。北方天气及运输影响导致北港库存持续处于历史最低水平，南港累库且需求释放谨慎，预计玉米区间震荡。建议区间操作，注意仓位管理。

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